中金:中海石油化学维持跑赢行业评级目标价2

作者:admin   时间:2020-02-22 04:04

  中海石油化学(03983)揭晓红利预告,估计 2019 年终年净利润将同比下滑 47-50%至 6.85-7.25 亿元。公司功绩不足咱们预测,咱们以为闭键由于产物价钱低于预期。

  终年红利预告对应 2019 年下半年净利润 1.86-2.26 亿元,与 2019 年上半年重心净利润比拟环比消浸 55-63%。咱们估计下半年尿素和甲醇出厂均价将差别环比消浸 7%和 12%,对应毛利率差别环比下滑 34%和 63%。

  咱们以为下半年尿素和甲醇价钱下滑的闭键理由正在于:1)邦内农业、工业、化工行业需求消浸;2)邦际原油价钱下滑;3)受新产能放量以及开工率提拔影响,全行业产量增加。

  咱们以为下半年公司工场运营稳重,估计岁晚不会有大额一次性亏损或兴办减值。不过,咱们不倾轧公司或计提个人财政减值,于是导致功绩不足预期。

  眷注股息。固然公司功绩不足咱们预测,不过咱们以为股价曾经根本反应。若是公司支撑较高的分红比例,咱们以为不妨将对股价起到利好促进。琢磨公司资产欠债外强劲,同时过去三年分红比例延续提拔,咱们估计公司高股息收益率的投资逻辑仍旧树立,股价下行危险有限。

  咱们下调闭键产物价钱假设,同时下调 2019-2020 年每股红利预测 31%和 30%至 0.16 元和 0.17 元。咱们引入 2021 年每股红利预测 0.20 元。咱们下调方针价 25%至 2.10 港元,对应 0.6 倍 2020 年市净率,较而今股价具备 29%上行空间。目前,中海石油化学交往于 0.4 倍 2020 年市净率。咱们支撑跑赢行业评级。

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